国泰君安：春运预售近期启动 业界预期供需乐不雅

　　炒股就看金麒麟分析师研报，泰斗，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　起头：智通财经网

　　国泰君安证券发布研报称，2025年春运假期延迟且可拼长假，量度航空需求郁勃且加班或将有限，业界预期供需乐不雅，叠加油价压力改善，有望瞻望超预期盈利弹性。

　　以下为研报纲目：

　　一、航空具长逻辑，春运或催化乐不雅预期，保管航空增捏评级中国航空业具盈利核心上升的超预期长逻辑，2025年供需规复趋势细目，考虑票价阛阓化与机队增速显耀放缓，量度将开启盈利核心上行。量度2025年春运需求郁勃，春运加班或将有限，业界预期供需乐不雅，叠加油价压力改善，有望展现超预期盈利弹性，催化乐不雅预期。阛阓对航空长逻辑预期仍处低位，不对越大空间越大。

　　二、航空客运量：料春运需求郁勃，客流将再立异高

　　2025年春运看成疫后第二个常态化春运，春节假期加多一天且可拼长假，量度春运出行需求郁勃，民航客运量或将再创历史新高。1）节前：“2025年春运”将于2025年1月14日开启（春节前十五天），而事实上机票预售已于2024年12月中旬启动，预售量较同时增长彰着。由于2025年春节早于往年，量度节前冰雪游/学生休假/返乡省亲/公商务等多类客流交流，将有助于航司收益处置。2）节中：假期延迟与拼假效应将保险黄金周出行需求捏续郁勃，或再现成畛域二次出行，节中应无彰着低谷。3）节后：量度返程客流将相对散播。

　　三、航司收益处置：已现积极改造，票价阛阓化效应将再现

　　2020年中国民航票价阛阓化机制基本完善，“十四五”百大航路加权全票价已较2019年上调超四成。票价阛阓化将开释以往被压制的旺季票价高涨空间，亦是票价核心上升的核心驱动。2023年航司引申“票价优先”，票价阛阓化效应初步展现；2024年转为“客座率优先”，机队盘活与客座率已基本规复。量度2025年航司收益处置策略将积极改造，票价建造已是行业共鸣。业界预期2025年春运加班或将有限，供需预期乐不雅。据咱们不雅察，上周票价开动上升，航司收益处置策略已有积极改造，将助力春运票价阛阓化效应再次展现。请示2024年春运票价高基数，且油价与燃油附加费着落将可能导致春运含油票价（含燃油附加费）同比着落，提倡柔软国君走运“扣油票价”（含油票价扣除东说念主均燃油老本）趋势，将更着实反馈盈利趋势。

　　四、2025年供需规复趋势细目，有望开启盈利核心上行

　　2023-2024年中国航空业供需捏续规复中，航司捏续减亏并阶段性印证票价与盈利核心上升逻辑。瞻望2025年，供需继续规复趋势细目，盈利核心上升将开启。1）供给端：海外增班继续消化运力。行业宽体机占比着落，且国内减班海外增班趋势捏续，将继续改善宽体机错配问题。叠加免签战略利好海外增班，将加快消化国内多余运力。2）需求端：中国航空铺张仍处低级阶段，需求具韧性且内生增长动能，恒久空间广泛。2024年航空需求增速回升，2025年期待战略提振。3）量度2025年航司收益处置策略将积极改造，有望加快盈利核心上升。

　　五、风险请示

　　经济，油价汇率，战略，增发摊薄，安全事故等。

新浪声明：此音问系转载改过浪配合媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之方向，并不料味着赞同其不雅点或说明其款式。著作试验仅供参考，不组成投资提倡。投资者据此操作，风险自担。 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：杨赐